工商時報【元大MSCI A股ETF研究團隊】5月28日是MSCI(明晟)系列指數調整的日子,由於A股在MSCI新興市場指數的權重首次被大幅調高,追蹤MSCI指數的外資,一如以往的選擇將大部份的單留在尾盤進行交易,觀察其中最具指標意義的MSCI中國A股國際通指數,更在最後一盤直接往上拉升0.76%,幅度之大令人咋舌,而這也是「A股入摩」以來,A股市場上首次明顯感受到MSCI指數調整的「實力」,也意味著海外資金對A股的影響力正在提升。5月14日,MSCI公布最新的成份股調整預告,除把現有A股的納入因子從5%提高至10%外,同時新納入26檔A股,成份股總數上升至263檔,並首度包含18檔創業板股票,中國資本市場開放不管是在深度或廣度上都再往前邁進一大步。繼MSCI本月起擴大納入A股後,倫敦交易所旗下的富時羅素亦於近日公布A股納入詳情,首批包括1,097檔A股,納入因子為5%,並自今年6月21日收盤後生效。預計在2020年3月前分三階段提高納入因子至20%後,A股佔富時羅素新興市場指數權重將達5.5%,最終全數納入後更將達26%以上。隨著國際重量級指數編製機構在今年陸續納入A股,估計全年資金流入可達人民幣(下同)4,000∼6,000億元以上,屆時海外資金持有A股市值將達到1.8兆元,超過中國境內公募基金持股總市值。A股與國際市場的連動性會增強,而資金流向將以具備MSCI納入題材之A股為主。上證指數在2019年第一季一度大漲超過三成,表現亮眼,不過4月以來獲利了結賣壓湧現,指數重新拉回至3,100點左右持續橫盤整理。市場原先預期美中貿易談判進展順利,不料5月初雙方爭執再起,上證指數也下跌近一成。而透過陸股通的北上資金,今年第一季持續淨流入滬深兩市,累積超過1,300億元,資金流入量是去年同期的3倍以上,不過5月以來陸股通淨流出超過500億元,預料短期走勢將隨貿易戰發展而起伏不定,操作以保守為宜。在人民幣兌美元匯率方面,穩匯率政策有助人民幣守7,美國不樂見人民幣持續貶值,並將其視為貿易談判的一部份,在雙方未有達成協議的前景下,預料人民幣短期仍將維持偏弱格局,不過若接下來談判有實質進展,人民幣匯率將有機會轉偏強勢。美中最近一次協商看似「無結論」,不過後續美國如仍願意赴中國進行商討,則可視為美中雙方均有意解決目前的困境,也讓接下來的中美貿易協商不至於太過悲觀,而預料中美貿易的緊張情緒要能和緩,大概要等到下一輪美方赴中國談判時間敲定之際,因此看好貿易爭端可轉為正向發展的投資人,可在美中確定下一輪談判時機前後,長線布局陸股相關之原型ETF。從長遠來看,納入MSCI將為A股市場帶來更多長期的機構投資者,他們將帶來以長期投資為導向、更偏向價值驅動的投資理念和實踐,以及改變A股的市場結構。同時,將A股納入MSCI指數也有助於改善公司治理等方面,促使中國企業提升管理標準,也更能符合國際投資者的期待。長期而言入摩對市場的影響主要體現在入摩後外資占比不斷上升,並促進市場更為理性。


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